JP모건 하드웨어·네트워킹 산업모델
서버 +31%, AI DC스위치 +40%
AI 인프라가 다시 끌어올린 전망치
Executive Summary
JP모건이 Server·Storage·Switch·Wireless LAN·DCI·Router·Broadband Access·AEC를 아우르는 하드웨어·네트워킹 섹터 산업모델을 업데이트했습니다. AI 인프라 투자와 연계된 제품 시장은 여전히 견조한 성장 전망을 유지하고 있으며, 2026~2030년 CAGR 기준으로 서버 +31%, 이더넷 데이터센터 스위칭 +29%, DCI +26%, AEC +28%가 제시된 반면 그 외 전통 엔드마켓 대부분은 낮은 한 자릿수 성장에 머무릅니다. 직전 3월 전망 대비로도 서버는 2026~2028년 각각 +9%/+12%/+20%, DCI는 +15%/+22%/+28% 상향되는 등 AI 관련 부문의 추정치가 재차 상향 조정됐습니다. 이는 AI 인프라 투자가 여전히 하드웨어·네트워킹 공급망 전반의 핵심 성장 동력임을 재확인시켜 줍니다.
I. 산업모델 전체 개요: AI 관련 부문만 상향
AI 인프라 투자와 연계된 제품 시장은 여전히 견조한 성장 전망을 유지하고 있으며, 2026~2030년 CAGR 기준으로 Server +31%, Ethernet 데이터센터 스위칭 +29%, DCI +26%, AEC +28%가 제시되었습니다. 그 외 전통 엔드마켓 대부분은 low-to-mid 한 자릿수 성장 범위에 머무릅니다.
1.1 3월 전망 대비 상향 폭
직전 3월(Mar-26) 전망 대비 상향 폭을 보면 Server가 2026/27/28년 각각 +9%/+12%/+20%, Ethernet DC Switch가 +2%/+12%/+7%, DCI가 +15%/+22%/+28%, AEC가 +5%/+19%/+5% 상향되었고, External Storage는 대체로 변동이 없었습니다.
II. 서버: AI가 이끄는 초고속 성장
글로벌 서버 시장은 2025년 2,840억 달러에서 2026년 4,730억 달러로 확대되며 전년 대비 +67% 성장이 예상되고, 2026~2030년 장기 CAGR은 +31%입니다. 성장은 AI 지원 컴퓨트 인프라 투자가 주도하며, 전체의 75%를 차지하는 AI 서버 시장은 같은 기간 +37% CAGR로 전망됩니다.
고객군별로는 Top 5 클라우드 사업자가 +26% CAGR, 중국 Top 3 및 Rest of Cloud가 각각 +50%, +42%로 더 강한 성장이 기대됩니다.
2.1 벤더별 점유율
분기 점유율 기준으로 1Q26에 DELL이 21%(4Q25 15%, 1Q25 10%)로 상승했고, SMCI 9%, HPE 4%였습니다. 2025년 연간 기준으로는 Nvidia가 33%로 선두, Dell 14%, Super Micro 9%, HPE 5% 순이며, AI 서버만 놓고 보면 2025년 Nvidia 47%, Dell·Super Micro 각 11%, HPE 2%로 집중도가 높습니다.
III. 데이터센터 스위칭: 800G→1.6T→3.2T 세대교체
3.1 데이터센터 이더넷 스위치
2025년 320억 달러에서 2026년 460억 달러로 +43% 성장하며, 장기 CAGR은 +29%입니다. 단기 성장은 2026~2028년 800G와 1.6T 램프가 주도하고, 이후 3.2T가 더 큰 동력이 됩니다. 800G는 2027년 270억 달러로 정점을 찍은 뒤 감소하고, 1.6T는 2026년 10억 달러에서 2030년 550억 달러로, 3.2T는 2027년 20억 달러에서 2030년 390억 달러로 확대되는 것이 가장 차별화된 성장 축입니다.
분기 점유율은 1Q26에 ANET 22%, CSCO 19%, CLS 15%였고, 연간(2025년) 기준 Arista 22%, Cisco 18%, Celestica 13%, Huawei 9% 순입니다.
3.2 AI 데이터센터 스위치
2025년 110억 달러에서 2026년 240억 달러로 +116% 성장하며, 장기 CAGR은 +40%입니다. 기술별로는 Ethernet-Backend가 +45%, Ethernet-Frontend가 +55% CAGR인 반면 InfiniBand 스위치는 -1%로 사실상 성장의 대부분을 Ethernet이 견인합니다.
분기 점유율은 1Q26에 NVDA 50%, CLS 18%, ANET 16%였습니다. 연간 기준으로는 Nvidia가 2025년 42%로 여전히 선두이나, InfiniBand에서 Ethernet으로의 전환에 따라 점유율이 하락(2022년 대비 -14%p)했고 Celestica가 크게 상승했습니다.
AI DC 스위치 시장에서 InfiniBand가 -1% CAGR로 사실상 정체되는 반면 Ethernet-Frontend가 +55% CAGR로 가장 빠르게 성장한다는 것은, AI 데이터센터 네트워킹의 표준이 전용 프로토콜(InfiniBand)에서 범용 이더넷 기반으로 이동하고 있음을 보여줍니다. 이는 Arista·Celestica 등 이더넷 진영 벤더들에 구조적 수혜로 작용할 수 있습니다.
IV. DCI와 AEC: AI 데이터센터 연결 인프라의 고성장
4.1 데이터센터 인터커넥트(DCI)
2025년 90억 달러에서 2026년 130억 달러로 +40% 성장하며, 장기 CAGR은 +26%입니다. 시장 구조는 Optical Systems(라인 시스템/트랜스폰더)에서 Pluggable 옵틱스를 탑재한 표준 Switch/Router로의 점유율 이동을 반영합니다. 전력 제약으로 분산 배치되는 AI 데이터센터 연결 수요가 성장을 이끕니다. 분기 점유율은 1Q26에 CSCO 20%, CIEN 19%, HPE 8%였습니다.
4.2 액티브 전기 케이블(AEC)
2025년 6억 달러에서 2026년 14억 달러로 +121% 성장하며, 장기 CAGR은 +28%로 2030년 37억 달러 규모에 도달할 전망입니다. AI 데이터센터 수요와 고객 침투율 확대가 성장을 견인합니다. Credo가 2025년 칩 시장 점유율 78%로 시장을 압도하며, 1Q26에도 82% 수준을 유지하고 있습니다.
| 구분 | 2025년 | 2026년 | 2026~2030 CAGR |
|---|---|---|---|
| DCI | $90억 | $130억 (+40%) | +26% |
| AEC | $6억 | $14억 (+121%) | +28% (2030년 $37억) |
V. 전통 네트워킹: 완만하지만 안정적인 성장
| 세그먼트 | 2025→2026 성장률 | 장기 CAGR | 1Q26 선두 벤더 |
|---|---|---|---|
| 외장 스토리지 | +15% | +4% | DELL 7%, NTAP 4% |
| 캠퍼스 스위치 | +7% | +7% | CSCO 53%, HPE 13% |
| 무선 LAN | +12% | +4% | CSCO 23%, HPE 13% |
| 라우터 | +7% | +7% | CSCO 32%, NOK 14% |
| 브로드밴드 액세스 | +7% | +6% | NOK 12%, CALX 4% (전체 1위 Huawei) |
캠퍼스 스위치는 Medium Business가 +9% CAGR로 시장 평균을 상회하며, Cisco가 53% 점유율로 지배력을 유지하되 하락 속도는 완만해졌습니다. 라우터 시장은 Telco Cloud가 2026년 +45% 성장 후 둔화되는 반면, US Top 5 클라우드는 +32% CAGR로 견조한 성장을 견인합니다. 브로드밴드 액세스는 Cable +10%, Optical +8% CAGR로 성장을 주도하는 반면 FWA -1%, Multi-Service -25%로 감소합니다.
VI. 외장 스토리지: 저성장과 파편화
2025년 710억 달러에서 2026년 820억 달러로 +15% 성장하나, 장기 CAGR은 +4%로 완만합니다. Private/Hybrid Cloud가 +14% CAGR로 가장 빠르고, Tier 2/3 및 US Top 5 클라우드는 각각 +6%, +2%, Enterprise는 -3%로 감소합니다.
분기 점유율은 1Q26에 DELL이 7%(4Q25 9%)로 하락했고 NTAP 4%, HPE 3%였습니다. 시장 선두 Dell은 지속적으로 점유율을 내주고 있으며 “Others”가 61%를 차지하는 파편화된 구조입니다. 이는 외장 스토리지 시장이 AI 서버·네트워킹만큼 소수 업체로 집중되지 않고, 다수의 중소 벤더들이 경쟁하는 구조임을 보여줍니다.
VII. 결론 및 투자 시사점
이번 JP모건 산업모델의 핵심 메시지는 명확합니다. AI 인프라와 직접 연결된 서버·AI DC스위치·DCI·AEC 부문은 30~40%대의 CAGR을 기록하며 여전히 압도적인 성장을 이어가는 반면, 캠퍼스 스위치·무선LAN·라우터·브로드밴드·외장 스토리지 등 전통 엔드마켓은 한 자릿수 성장에 머무르는 “두 개의 속도(two-speed)” 시장이 뚜렷하게 형성되어 있습니다.
AI DC 스위치 시장에서 InfiniBand가 정체되고 Ethernet이 시장을 주도하는 구조 전환이 이어지는 가운데, Arista·Celestica 등 이더넷 기반 벤더들의 점유율 확대 지속 여부가 핵심 관전 포인트입니다.
1.6T가 2026~2028년 성장을 주도한 이후, 3.2T가 2027년부터 본격 확대되며 2030년 390억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되는 만큼, 이 세대교체 타이밍에 맞춰 관련 부품·장비 공급망 전반의 수혜 시점을 가늠할 필요가 있습니다.
서버·DCI 등 AI 관련 부문의 추정치가 불과 4개월 만에 두 자릿수로 상향된 것은 그만큼 수요 가시성이 빠르게 개선되고 있다는 의미이지만, 동시에 추정치 변동성 자체가 크다는 뜻이기도 합니다. 다음 분기 업데이트에서 이 상향 추세가 이어지는지, 혹은 일부 되돌림이 발생하는지 지속적인 확인이 필요합니다.
JPMorgan Hardware & Networking Industry Model
Servers +31%, AI DC Switches +40%
AI Infrastructure Drives Another Round of Upgrades
Executive Summary
JPMorgan updated its hardware and networking industry model spanning Server, Storage, Switch, Wireless LAN, DCI, Router, Broadband Access, and AEC. Markets tied to AI infrastructure spending continue to show robust growth, with 2026–2030 CAGRs of +31% for Servers, +29% for Ethernet data-center switching, +26% for DCI, and +28% for AEC, while most traditional end markets remain in the low-to-mid single-digit growth range. Versus the prior March forecast, Server estimates were raised +9%/+12%/+20% for 2026/27/28, and DCI by +15%/+22%/+28%, reconfirming that AI infrastructure investment remains the core growth driver across the hardware and networking supply chain.
I. Overview: Only AI-Linked Segments Revised Up
Markets tied to AI infrastructure investment continue to show robust growth outlooks, with 2026–2030 CAGRs of Server +31%, Ethernet data-center switching +29%, DCI +26%, and AEC +28%, while most other traditional end markets remain in the low-to-mid single-digit growth range.
1.1 Upward Revisions vs. March Forecast
Versus the prior March (Mar-26) forecast, Server estimates were revised up +9%/+12%/+20% for 2026/27/28, Ethernet DC Switch by +2%/+12%/+7%, DCI by +15%/+22%/+28%, and AEC by +5%/+19%/+5%, while External Storage was largely unchanged.
II. Servers: AI-Driven Hypergrowth
The global server market is expected to expand from $284B in 2025 to $473B in 2026, a +67% YoY increase, with a long-term 2026–2030 CAGR of +31%. Growth is led by AI-capable compute infrastructure investment, with the AI server market — 75% of the total — forecast to grow at a +37% CAGR over the same period. By customer segment, the Top 5 cloud providers are expected to grow at +26% CAGR, while China’s Top 3 and the Rest of Cloud show even stronger growth at +50% and +42%, respectively.
2.1 Vendor Market Share
By quarterly share, DELL rose to 21% in 1Q26 (up from 15% in 4Q25 and 10% in 1Q25), followed by SMCI at 9% and HPE at 4%. On a full-year 2025 basis, Nvidia led with 33%, followed by Dell 14%, Super Micro 9%, and HPE 5%. Looking at AI servers alone, 2025 shares were even more concentrated: Nvidia 47%, Dell and Super Micro 11% each, and HPE 2%.
III. Data Center Switching: The 800G → 1.6T → 3.2T Transition
3.1 Data Center Ethernet Switches
This market is expected to grow from $32B in 2025 to $46B in 2026 (+43%), with a long-term CAGR of +29%. Near-term growth is led by the 800G and 1.6T ramp in 2026–2028, with 3.2T becoming the larger driver thereafter. 800G is expected to peak at $27B in 2027 before declining, while 1.6T expands from $1B in 2026 to $55B by 2030, and 3.2T grows from $2B in 2027 to $39B by 2030 — the most differentiated growth vector in the space. Quarterly share in 1Q26 was ANET 22%, CSCO 19%, and CLS 15%; on a full-year 2025 basis, Arista led at 22%, followed by Cisco 18%, Celestica 13%, and Huawei 9%.
3.2 AI Data Center Switches
This segment is expected to grow from $11B in 2025 to $24B in 2026 (+116%), with a long-term CAGR of +40%. By technology, Ethernet-Backend is expected to grow at +45% CAGR and Ethernet-Frontend at +55%, while InfiniBand switches are essentially flat at -1% — meaning nearly all growth is being driven by Ethernet. Quarterly share in 1Q26 was NVDA 50%, CLS 18%, and ANET 16%. On a full-year basis, Nvidia remained the 2025 leader at 42%, though its share has declined 14 percentage points versus 2022 amid the shift from InfiniBand to Ethernet, while Celestica has risen sharply.
IV. DCI and AEC: High Growth in AI Data Center Connectivity
4.1 Data Center Interconnect (DCI)
DCI is expected to grow from $9B in 2025 to $13B in 2026 (+40%), with a long-term CAGR of +26%. The market structure reflects a share shift from optical systems (line systems/transponders) toward standard switches/routers equipped with pluggable optics, driven by connectivity demand from AI data centers that are increasingly distributed due to power constraints. Quarterly share in 1Q26 was CSCO 20%, CIEN 19%, and HPE 8%.
4.2 Active Electrical Cables (AEC)
AEC is expected to grow from $0.6B in 2025 to $1.4B in 2026 (+121%), with a long-term CAGR of +28%, reaching $3.7B by 2030. Growth is driven by AI data center demand and expanding customer penetration. Credo dominates the chip market with a 78% share in 2025, rising to 82% in 1Q26.
V. Traditional Networking: Modest but Stable Growth
External Storage grows +15% in 2025→2026 but only +4% long-term CAGR, led by Private/Hybrid Cloud at +14% CAGR. Campus Switch grows +7%/+7% (2025→26 / long-term CAGR), with Cisco holding 53% share. Wireless LAN grows +12%/+4%, led by Cloud-Managed Services. Router grows +7%/+7%, with Cisco at 32% share. Broadband Access grows +7%/+6%, led by Cable (+10%) and Optical (+8%), while FWA (-1%) and Multi-Service (-25%) decline.
VI. External Storage: Slow Growth, Fragmented Competition
External Storage grows from $71B in 2025 to $82B in 2026 (+15%), but the long-term CAGR is a modest +4%. Private/Hybrid Cloud leads at +14% CAGR, while Tier 2/3 and US Top 5 Cloud grow +6% and +2% respectively, and Enterprise declines -3%. Quarterly share in 1Q26 saw DELL fall to 7% (from 9% in 4Q25), with NTAP at 4% and HPE at 3%. Market leader Dell continues to lose share, with “Others” accounting for a fragmented 61% of the market.
VII. Conclusion and Investment Implications
The core message of this JPMorgan industry model is clear: segments directly tied to AI infrastructure — Servers, AI DC Switches, DCI, and AEC — continue to post 30–40% CAGRs, while traditional end markets such as Campus Switch, Wireless LAN, Router, Broadband, and External Storage remain in single-digit territory, forming a distinct “two-speed” market.
As InfiniBand stalls and Ethernet drives AI DC switch growth, whether Ethernet-focused vendors like Arista and Celestica can sustain their share gains is a key point to watch.
With 1.6T driving growth through 2026–2028 before 3.2T scales from 2027 onward to reach $39B by 2030, the timing of this generational transition will be important for gauging upside across the related component and equipment supply chain.
Double-digit upward revisions to Server and DCI estimates within just four months signal rapidly improving demand visibility, but also underscore how volatile these estimates can be. Whether this upward trend continues — or partially reverses — in the next quarterly update warrants close monitoring.
